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　　中金发布商议走漏称，保管安踏体育（02020）“跑赢行业”评级，酌量公司细密的用度舍弃丝袜，上调公司2024年EPS瞻望4%至4.79元，基本保管2025年EPS瞻望4.94元，指标价95.65港元不变。解决层保管2024年安踏品牌活水增长双位数的教养，由于举座宏不雅环境的波动略下调FILA全年活水教养至高单元数增长。同期该行合计公司大比例的回购贪图充分裸清楚解决层对改日发展的信心。

　　中金主要不雅点如下：

　　1H24事迹高于该行预期

　　公司公布1H24事迹：收入同增14%至337亿元，计入分占联营/配合公司损益及Amer上市利得的激动应占溢利同增63%至77亿元，高于该行预期，主要因主品牌收入超预期以及细密的用度管控。公司文书派发中期股息1.18港币/股，对应派息率约50%（不含Amer上市关联的非现款利得）。同期，公司文书在改日18个月拟动用不跳动100亿港币现款回购股份。

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　　1H24主品牌转型初见见效收入超预期，其他品牌保执安定增长。

　　受益于电商还原以及DTC转型执续推动，1H24安踏主品牌收入同增13.5%，家具创新、渠谈细致化运营、以及奥运和NBA球星等营销行动等策略均赢得细密酬报。FILA

　　收入同增6.8%，FILA大货连接苍劲进展，鞋类家具、畅通线家具保执细密增长势头；Fusion和Kids系列受到大环境影响进展弱于解决层预期。其他品牌收入同增41.8%，迪桑特月店效达228万元，可隆强势区域达110+万元，执续苍劲进展。

　　奥运大年下毛利率提高重复优秀的控费智商使1H24经谋利润率同比执平。

　　1H24公司毛利率同比提高0.8ppt至64.1%，其中安踏品牌受益于DTC转型、存货减值拨回及鞋类家具毛利率提高，毛利率同增0.8ppt；FILA

　　由于功能性家具和鞋类家具占比提高以及存货减值拨回，毛利率同增1ppt。在奥运大年情况下，公司用度投放仍保执在平素区间，1H24告白及宣传用度率同比提高0.4ppt至7.5%，同期公司执续参加研发，研发用度率同比提高0.4ppt。毛利率的提高和用度率的提高彼此对消使公司交易利润率褂讪，其中安踏主品牌进展尤为终点，交易利润率同比提高0.8ppt至21.0%。

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